La Reserva Federal de Estados Unidos (Fed) ha dado a conocer, este 24 de septiembre, un conjunto de regulaciones novedosas dirigidas a las compañías que emiten monedas estables bajo su órbita de control. Este movimiento representa un avance significativo en la puesta en marcha de la Ley GENIUS, al definir los parámetros operativos para estos actores en territorio estadounidense.
Condiciones de respaldo y capital exigido
La primera de las propuestas establece que los emisores regulados por la Fed deben garantizar que sus stablecoins cuenten con un respaldo total compuesto por activos de reserva autorizados. Entre estos se incluyen bonos del Tesoro a corto plazo y otros instrumentos financieros de alta calidad y fácil liquidación. Asimismo, se imponen requisitos de capital uniformes para hacer frente a posibles riesgos crediticios y operativos, además de normativas sobre gestión de riesgos.
Procedimientos para bancos y periodo de consulta
La segunda propuesta detalla un proceso específico para que las entidades bancarias supervisadas puedan solicitar permiso para emitir monedas estables a través de una filial. Los bancos interesados deberán entregar, entre otros documentos, un plan de negocio y estados financieros. La Fed también ha diseñado mecanismos para apelaciones, audiencias y resoluciones finales sobre estas solicitudes. Ambas propuestas estarán abiertas a comentarios públicos durante un plazo de 60 días tras su publicación en el Registro Federal, por lo que aún no son normas definitivas.
Retrasos en la implementación y perspectivas del mercado
Este anuncio llega con cierto desfase respecto al cronograma original de la Ley GENIUS. Promulgada el 18 de julio de 2025, la legislación otorgaba a los reguladores federales un año, hasta el 18 de julio de 2026, para emitir las reglas de implementación. Sin embargo, esa fecha expiró sin un paquete coordinado final. Para agosto, otras agencias como la Oficina del Contralor de la Moneda y la Corporación Federal de Seguro de Depósitos ya habían publicado sus propuestas, mientras que la de la Fed aún estaba pendiente. La ley también estipula que su marco comenzará a aplicarse el 18 de enero de 2027, o 120 días después de la publicación de las normas finales, lo que ocurra primero, dejando a los reguladores con un margen ajustado para convertir estas propuestas en reglas definitivas.
Conclusión: hacia un mercado más regulado y concentrado
Por el momento, esta propuesta parece acelerar la fusión de las stablecoins con la banca tradicional, pero también incrementa las barreras de entrada para los emisores más pequeños. El resultado podría ser un ecosistema más supervisado, aunque también más concentrado en unos pocos actores.