El proveedor de índices bursátiles MSCI ha decidido modificar sus normas de elegibilidad, una medida que podría excluir a Strategy, la firma liderada por Michael Saylor y reconocida por su enorme acumulación de bitcoins, así como a la japonesa Metaplanet, de sus principales referentes globales. Esta nueva directriz se orienta a compañías que mantienen sus activos mayoritariamente como inversiones, en lugar de desarrollar una actividad empresarial convencional, lo que podría frenar el interés de los grandes fondos institucionales por estos títulos.
Cambios en la metodología y fechas clave
Las nuevas reglas entrarán en vigor al cierre del 30 de noviembre, mientras que el listado definitivo de compañías afectadas se dará a conocer el 11 de noviembre, tal como se había informado previamente. Es importante destacar que esta decisión no implica una salida automática de todas las empresas señaladas en la evaluación inicial, por lo que el destino de Strategy aún está sujeto a la revisión de MSCI.
La metodología actualizada busca diferenciar entre negocios con operaciones reales y aquellas entidades que básicamente gestionan inversiones. Para ello, se analizarán factores como los activos operativos, los gastos, el flujo de caja, las fluctuaciones en la valoración de los activos y el nivel de dependencia de financiamiento externo.
Requisitos más estrictos y posibles afectados
El nuevo marco establece que las empresas deben superar una prueba de activos operativos y cumplir al menos cuatro de cinco criterios financieros adicionales para ser consideradas elegibles. En el caso de las firmas que ya forman parte de los índices, su exclusión generalmente requeriría fallar estos requisitos en dos evaluaciones anuales consecutivas.
Una simulación realizada por MSCI con datos de mayo de 2026 identificó a Strategy, Metaplanet y Yellow Cake, una compañía británica especializada en inversiones en uranio, como posibles candidatas a ser retiradas del índice MSCI ACWI Investable Market Index.
Impacto financiero y reacciones
La posible salida de Strategy podría acarrear consecuencias económicas de gran calado. Analistas de JPMorgan han estimado que la empresa enfrentaría retiros de capital cercanos a los 2.800 millones de dólares si deja de estar presente en los índices de MSCI. El efecto negativo podría amplificarse si otros proveedores de índices adoptan políticas restrictivas similares.
No obstante, esta situación no obligaría a Strategy a deshacerse de sus reservas de bitcoins. La presión provendría principalmente de los fondos de inversión pasiva, que tendrían que reajustar sus carteras para alinearse con la nueva composición de los índices que replican.
Por su parte, Strategy ha manifestado su desacuerdo con los criterios propuestos. Michael Saylor ha defendido que su empresa sigue teniendo un negocio de software activo y que su estrategia de tesorería en bitcoins no debería clasificarla como un simple vehículo de inversión. La compañía argumenta que sus operaciones de tesorería constituyen una línea de negocio diferenciada que los filtros financieros podrían valorar de manera errónea.
Implicaciones futuras
Esta controversia surge en un momento en que las empresas acumuladoras de bitcoins dependen en gran medida del acceso a los mercados de capitales y de la financiación mediante deuda para expandir sus reservas. Una eventual exclusión podría mermar el atractivo institucional de sus acciones y complicar futuras rondas de financiamiento.
Por ahora, la resolución final sobre Strategy sigue en el aire. La revisión programada para el 11 de noviembre determinará si la empresa queda dentro del grupo de afectadas por las nuevas reglas de MSCI, un desenlace que podría redefinir el panorama para las firmas que apuestan fuerte por el bitcoin.