El gigante emisor de criptoactivos Circle ha presentado sus observaciones ante la Comisión Europea en el marco de la revisión del reglamento MiCA. La firma, que lidera la emisión de tokens de dinero electrónico (EMT) bajo el paraguas regulatorio comunitario, propone una serie de modificaciones que buscan integrar más fácilmente a las monedas estables emitidas fuera del bloque.
La propuesta de multiemisión y equivalencia
Circle, responsable de USDC y EURC a través de su filial francesa, señala que actualmente solo tres de las 25 mayores stablecoins por capitalización —USDC, USDG y EURC— cumplen con MiCA, pese a que existen cerca de 30 EMT autorizados. Para ampliar este número, la compañía aboga por mantener la figura de la multiemisión, que permite que un mismo activo digital sea emitido tanto por una entidad con licencia en la UE como por otra regulada en un país externo. Según Circle, esta estructura es clave para aprovechar la liquidez global sin que los usuarios se desplacen hacia plataformas no europeas.
Como alternativa a largo plazo, la empresa plantea un régimen de equivalencia y reconocimiento. En este esquema, la Comisión Europea evaluaría si el marco normativo de un tercer país es comparable al comunitario, mientras la Autoridad Bancaria Europea (EBA) certificaría al emisor. La distribución dentro de la Unión se haría a través de una institución local autorizada.
Críticas a las reglas de reservas
Circle también cuestiona las exigencias actuales sobre las reservas de los stablecoins. MiCA obliga a mantener al menos un 30% de estos activos en depósitos bancarios comerciales, porcentaje que se eleva al 60% para los EMT considerados significativos. La empresa argumenta que esta disposición incrementa la exposición al riesgo crediticio y de contraparte de las entidades bancarias, y sugiere reemplazarla por un requisito mínimo de liquidez sobre los activos subyacentes.
Además, la firma señala dos límites establecidos por las normas técnicas de la EBA: un máximo del 35% de exposición a un único soberano y un tope equivalente al 1,5% de los activos totales de cada banco por contraparte. Para Circle, estas restricciones complican la gestión de reservas a gran escala y elevan la complejidad operativa, especialmente para emisores con amplia presencia global.
Coincidencias parciales y próximos pasos
La postura de Circle coincide en parte con la de la EBA, que también ha sugerido revisar los mínimos de depósitos. No obstante, la autoridad bancaria europea considera que la multiemisión con países externos conlleva riesgos significativos o muy significativos. La consulta pública de la Comisión Europea cerró el 30 de septiembre de 2026, y las respuestas recopiladas servirán de base para evaluar posibles modificaciones legislativas de MiCA durante 2027.
En conclusión, la propuesta de Circle busca un equilibrio entre la integración de stablecoins globales y la preservación de la estabilidad financiera en la UE. Si bien algunas de sus sugerencias podrían encontrar resistencia, el debate sobre la flexibilización de MiCA está abierto y marcará el rumbo de la regulación cripto en Europa en los próximos años.