El panorama institucional de Bitcoin atraviesa un momento de incertidumbre. Los vehículos de inversión colectiva han reducido sus posiciones en la criptomoneda líder en un 10% durante los últimos tres meses, mientras que los análisis de la cadena de bloques sugieren que el esquema de tesorería empresarial está perdiendo efectividad.
Fondos institucionales disminuyen su apuesta por Bitcoin
De acuerdo con información proporcionada por CryptoQuant, plataforma especializada en métricas on-chain, la exposición agregada de los instrumentos institucionales —que abarca trusts, fondos cotizados (ETF) y vehículos cerrados— pasó de 1,33 millones a 1,20 millones de BTC en el período comprendido entre mayo y agosto. Esta contracción del 10% refleja un cambio en la percepción del riesgo por parte de los grandes actores financieros.
Empresas de tesorería bajo presión: el caso de Strategy
Paralelamente, las corporaciones que mantienen Bitcoin en sus balances como activo de reserva enfrentan dificultades. Strategy, la firma de inteligencia empresarial que posee la mayor acumulación de BTC entre compañías cotizadas, se desprendió de 1.638 unidades la semana pasada. Según Novaque Research, el mecanismo que antes potenciaba la demanda —donde las acciones se negociaban con prima sobre el valor de los activos subyacentes, permitiendo emitir deuda o capital para adquirir más criptomonedas— se ha debilitado. Ahora, al cotizar por debajo del valor neto de activos (NAV), cualquier nueva financiación resulta dilutiva para los accionistas.
CryptoQuant señala que varias empresas de tesorería ven cómo el precio de mercado de sus títulos queda rezagado frente al NAV de sus tenencias en Bitcoin. En el caso concreto de Strategy, el descuento aparente es de 0,7 según un cálculo simple, pero al incorporar su deuda de 8.000 millones de dólares y la preferencia de liquidación de las acciones preferentes STRC, el NAV ajustado se sitúa en 1,03, eliminando cualquier prima.
El indicador Coinbase Premium marca un récord negativo
La reducción de la exposición institucional coincide con un período histórico para el índice Coinbase Premium, que mide la diferencia entre los precios de BTC en Coinbase y Binance. Este indicador ha permanecido en terreno negativo durante 93 días consecutivos, la racha más prolongada jamás registrada. Los analistas consideran que el retorno a valores positivos sería una condición necesaria para una recuperación sostenida del precio.
La plataforma de marketing Web3 FOUR sugirió que esta tendencia no obedece a una oleada de ventas desde Estados Unidos, sino más bien a una ausencia de demanda institucional. “Mientras la prima no se torne positiva, la compra por parte de inversores estadounidenses parece moderada, lo que apunta a una escasez de interés más que a una presión vendedora agresiva”, indicó la firma en su cuenta de X.
Perspectivas a futuro
En un informe divulgado por Reuters el mes pasado, Citi destacó que los flujos hacia los ETF de Bitcoin son un “motor fundamental de los precios” y recortó su pronóstico para la criptomoneda a 53.000 dólares hasta 2027. La combinación de menor exposición de los fondos, debilitamiento del modelo de tesorería y un indicador de prima persistentemente negativo pinta un panorama complejo para el ecosistema institucional de Bitcoin en el corto plazo.