La firma Strategy, reconocida como el mayor poseedor corporativo de bitcoin a nivel mundial, ha visto cómo el precio de sus acciones se desploma hasta un nivel inferior al de su reserva en la criptomoneda. El indicador clave mNAV, que mide la relación entre la capitalización bursátil y el tesoro en BTC, se ubicó en 0,99 al cierre del 26 de junio, según información proporcionada por la propia compañía. Esto supone que el mercado valora ahora a la empresa por aproximadamente 50.400 millones de dólares, mientras que sus activos digitales netos ascienden a unos 51.200 millones de dólares, basados en un precio de bitcoin de 60.339 dólares por unidad.
Caída histórica y contexto del mercado
Las acciones de Strategy han sufrido una contracción del 85% desde su récord histórico alcanzado en noviembre de 2024. Este desplome se produce en un contexto de debilitamiento general del precio de bitcoin, que cayó a su nivel más bajo desde el 6 de febrero de 2026, un 52% por debajo de su máximo histórico de 126.000 dólares. En el último mes, el criptoactivo ha perdido un 19% de su valor. La empresa posee alrededor de 847.363 BTC, adquiridos a un precio promedio cercano a los 75.600 dólares, lo que genera una pérdida no realizada superior a los 13.000 millones de dólares.
El indicador mNAV y sus implicaciones
El mNAV regula las decisiones de asignación de capital de Strategy. Cuando este indicador supera 1, la empresa puede emitir acciones con prima para comprar más bitcoin. Sin embargo, al situarse en 0,99, muy por debajo del mínimo de 1,22 que la dirección considera rentable, la emisión de nuevos títulos pierde atractivo financiero. Esta situación ya ocurrió en enero de 2026, cuando el mNAV cayó por debajo de 1, lo que obligó a evaluar alternativas. En estas condiciones, vender bitcoin, acumular efectivo o recomprar acciones propias resulta más rentable que emitir capital.
Perspectivas encontradas entre analistas
El modelo de acumulación de Strategy genera opiniones divididas. El analista chileno Ricardo Fernández critica la estructura circular que, según él, depende de la emisión constante de acciones comunes, deuda convertible y acciones preferentes para financiar compras de bitcoin. Fernández advierte que este sistema fallaría si el mercado elimina su prima elevada. Por otro lado, el analista David Battaglia defiende la estrategia, argumentando que la empresa está diseñada para resistir caídas del mercado sin necesidad de vender sus tenencias. Battaglia destaca que la deuda convertible es al 0% y vence en tramos hasta 2032, y que incluso si se pagaran dividendos en bitcoin, el proceso sería gradual.
Oportunidad para inversores de largo plazo
Para los inversores alcistas, la cotización con descuento representa una oportunidad de entrada. Battaglia sugiere que si se cree en la tesis alcista de bitcoin, las acciones de Strategy por debajo de 100 dólares son una ganga. Sin embargo, si la empresa pierde capacidad de captar capital favorable, el descuento podría volverse estructural y profundizarse. Las dinámicas actuales implican un cambio en los incentivos de los inversores, que determinarán si la dirección modifica su política de tesorería institucional.