La agencia calificadora S&P Global Ratings ha puesto en marcha un novedoso sistema de análisis de peligros destinado a las arcas de crédito de monedas digitales, en un momento en que estos productos de inversión onchain ganan terreno rápidamente. Según informó la entidad este lunes, los depósitos en dichas estructuras ascendían a unos 10.000 millones de dólares en septiembre, frente a los 1.500 millones de hace dos años, lo que refleja un crecimiento exponencial del sector.
Seis categorías de riesgo bajo la lupa
El nuevo marco examina las bóvedas de préstamo a través de seis dimensiones fundamentales: el peligro asociado a la solvencia de la cartera, el riesgo de desajuste de liquidez, el peligro del custodio, el riesgo de la cadena de bloques, el peligro del protocolo y el riesgo relacionado con la seguridad y la gobernanza de la propia bóveda. La analista de S&P Global Ratings, Lisa Schroeer, explicó que el sistema no fue concebido para señalar a ninguna de estas categorías como más crítica que las demás, sino que todas deben evaluarse en conjunto.
“Una debilidad significativa en cualquiera de los factores puede limitar la valoración global de la bóveda (VRA)”, indicó Schroeer. “Una puntuación elevada en un factor no compensa una carencia material en otro”. La experta subrayó que este enfoque refleja un entorno donde “existen múltiples puntos de riesgo o fallo que pueden quebrarse”.
Transparencia para los inversores
S&P aclaró que estas valoraciones no constituyen calificaciones crediticias ni evalúan los rendimientos potenciales, sino que buscan ofrecer mayor claridad sobre los peligros inherentes. “El objetivo es proporcionar más transparencia sobre los riesgos para que cualquier entidad pueda tomar decisiones más informadas al asignar capital a las bóvedas de DeFi”, agregó Schroeer. La agencia tiene previsto publicar sus primeras Evaluaciones de Riesgo de Bóvedas en anuncios futuros, aunque aún no ha revelado qué bóvedas serán las primeras en ser analizadas.
Expansión y escrutinio regulatorio
El auge de las bóvedas de criptomonedas ha sido notable en el último año, con exchanges, billeteras y plataformas DeFi lanzando productos que agrupan estrategias de préstamo y generación de rendimiento. En febrero, Wallet in Telegram (ahora Walt) introdujo arcas autocustodiadas de BTC, ETH y USDT utilizando infraestructura de Morpho, TAC y Re7. Kraken le siguió en mayo con una bóveda de rendimiento de Bitcoin impulsada por Veda y gestionada por Sentora, que captó 30 millones de dólares de 4.000 billeteras en sus primeras 10 horas. En septiembre, Kraken amplió el modelo a valores tokenizados, lanzando bóvedas de rendimiento para versiones tokenizadas de Nvidia, el SPDR S&P 500 y los ETF Invesco QQQ.
Sin embargo, el crecimiento no ha estado exento de contratiempos. En agosto, el protocolo de préstamo Term Finance sufrió una pérdida de aproximadamente 8,5 millones de dólares tras un ataque que explotó el control de gobernanza de sus Meta Vaults. Además, la comisionada de la SEC, Hester Peirce, señaló en julio que algunas bóvedas y productos de préstamo onchain podrían quedar sujetos a las leyes federales de valores, dependiendo de su estructura y operación. Peirce advirtió que aquellas arcas que impliquen decisiones discrecionales sobre asignación de activos, estrategias de rendimiento, condiciones de préstamo o umbrales de liquidación podrían activar requisitos relativos a valores, compañías de inversión o asesores de inversión.
Por ahora, las bóvedas de criptomonedas continúan operando en una zona regulatoria gris en Estados Unidos, mientras la industria espera mayor claridad por parte de las autoridades.