La firma proyecta que el Sensex podría alcanzar los 95.000 puntos en su escenario base y los 107.000 puntos en el escenario alcista para diciembre de 2026, impulsado por una "combinación poco común" de factores que incluyen evaluaciones relativamente económicas, un fuerte estímulo político y un ciclo de crecimiento emergente.
Una "combinación poco común" de factores
Los estrategas de renta variable de Morgan Stanley, Ridham Desai y Nayant Parekh, señalaron que las acciones indias disfrutan de una combinación poco común de "valuaciones relativas económicas, mal desempeño pasado, fuerte estímulo político y un consecuente ciclo de crecimiento, una moneda infravalorada, un posicionamiento extranjero débil y potencialmente un nuevo ciclo de recompra de acciones".
El analista Ridham Desai destacó que el rendimiento de los últimos 12 meses es "el peor de la historia", mientras que las valoraciones relativas se están "acercando a los mínimos anteriores". Esto, según Morgan Stanley, convierte a India en un "trade doloroso" para los inversores extranjeros infraponderados, lo que podría acelerar los retornos de las acciones.
"India podría ser el trade doloroso en 2026 si los inversores globales se ven obligados a añadir posiciones infraponderadas", señala el informe.
Catalizadores clave para el crecimiento
Morgan Stanley enumeró cuatro catalizadores clave que respaldan su visión positiva:
Señal de crecimiento: La firma está por delante del consenso del mercado y espera revisiones positivas de las ganancias para las empresas indias. Su indicador líder de ganancias sugiere una mejora en el crecimiento de las ganancias.
Política del RBI: El banco central ya ha implementado recortes acumulativos de 125 puntos básicos desde febrero de 2025, y se espera que su política respalde la liquidez y el crecimiento de los préstamos.
Reformas políticas: Según Morgan Stanley, varias medidas, incluida la privatización, están en marcha.
Compras extranjeras: Después de una fuerte venta extranjera durante varios meses, el posicionamiento de los FPI se mantiene cerca de mínimos, pero la compra neta extranjera requerirá que el crecimiento se recupere.
Escenarios de proyección
Morgan Stanley reiteró sus objetivos del Sensex para 2026:
· Escenario base (probabilidad del 50%): Sensex en 95.000 puntos para diciembre de 2026, lo que implica un rendimiento de aproximadamente el 13% y una relación P/U de 23,5 veces. Este escenario supone un crecimiento interno robusto, un crecimiento global estable y precios del petróleo benignos.
· Escenario alcista (probabilidad del 30%): Sensex en 107.000 puntos para finales de 2026, asumiendo precios del petróleo "persistentemente por debajo de 60 dólares por barril", una reflación exitosa que eleve las estimaciones de crecimiento y una limitación de la guerra comercial global.
· Escenario bajista (probabilidad del 20%): Sensex en 76.000 puntos si el petróleo supera los 90 dólares por barril, el RBI se ve obligado a endurecer, el crecimiento global se desacelera materialmente y Estados Unidos entra en recesión.
El contexto macroeconómico
Morgan Stanley señala que el estricto entorno macroeconómico posterior al Covid en India ahora se está relajando. Los esfuerzos de reflación del RBI y el gobierno a través de recortes de tasas, desregulación bancaria e infusión de liquidez, junto con el gasto de capital sostenido, los recortes de impuestos y un presupuesto relativamente estimulante, están preparados para acelerar el ciclo de crecimiento de la India.
La caída de la intensidad del petróleo en el PIB y la creciente participación de las exportaciones en el PIB, especialmente de servicios, junto con la consolidación fiscal, implican un menor desequilibrio de ahorro, lo que debería permitir tasas reales estructuralmente más bajas.
El banco de inversión también señaló que "los acuerdos comerciales y el deshielo de las relaciones con China se suman a la mezcla" de factores positivos para la economía india.
Posicionamiento de cartera
El posicionamiento de cartera de Morgan Stanley refleja la convicción de que se está desarrollando un trade macroeconómico. La firma recomienda "cíclicos domésticos sobre defensivos y sectores orientados a la exportación", con una postura de sobreponderación en financieros, consumo discrecional e industriales.
Los analistas argumentan que el crecimiento del crédito y los bajos costos de crédito, la recuperación del consumo urbano y el robusto gasto de capital gubernamental y privado respaldan un fuerte caso para que los cíclicos domésticos lideren, mientras que los defensivos y los cíclicos globales se queden atrás.
Implicaciones para los inversores
El informe sugiere que las acciones indias están respaldadas por políticas, ganancias y posicionamiento, pero aún no están completamente valoradas por la mejora de la historia estructural. Con un "alto crecimiento con baja volatilidad" y un cambio gradual en los balances de los hogares hacia las acciones, Morgan Stanley ve las condiciones en su lugar para que las acciones indias "disfruten de una combinación poco común" que, en su opinión, justifica una revalorización en los próximos dos años.
El Sensex cerró la sesión del 6 de febrero en 83.580,40 puntos, con una ganancia del 0,32%.